j9九游会制造业PMI 连续十二个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。2021年2月的PMI 为50.6，连续数月高于荣枯线，受春节因素影响，环比略有下滑。2月大型企业PMI 为52.2，比上月微升0.1个百分点，中、小型企业PMI 为49.6、48.3，均低于临界点。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，2020年全年制造业投资增速为-2.2%，降幅环比收窄1.3%；高端制造业投资复苏更为强势，全年累计投资完成额同比增长11.5%，明显快于制造业整体。

　　政策推动制造业高质量发展，内循环双循环仍是主旋律。地方成为观察国家经济政策发展方向的重要窗口，2021年整体政策特点和重点已经较为明确，j9九游会产业转型升级，特别是先进制造领域，仍然是各省2021年经济工作的“重中之重”。多地政府工作报告仍将稳基建，扩内需作为未来一段时间的工作重点，基础设施建设，轨交建设，产业链、供应链进一步完善等都为机械行业的高质量发展确立了方向。

　　工程机械开年销售火爆，春季开工预计仍然旺盛。2021年开年挖掘机销量旺盛达19601台，j9九游会受去年低基数影响同比涨幅达97%。国产工程机械龙头份额稳中有升，j9九游会产品核心竞争力逐步看齐海外龙头。我们看好在新老基建共同发力下，国内市场的挖机销量；同时也看好RCEP协定生效后，工程机械龙头在海外市场销量的快速增长。

　　沿三条主线看好我国制造业的发展潜力。在基建和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于下游需求逐步回暖，制造业整体环境改善，工业机器人产量增速呈V 型走势，j9九游会我们预计工业机器人行业复苏趋势有望持续。我国城轨储备项目充足、新基建城际轨交广阔发展空间、后市场规模增长将驱动轨交板块，我们预计城市轨道交通的市场空间有望进一步打开。

　　投资建议：我们继续看好工程机械、工业机器人以及轨交板块。在工程机械板块，j9九游会推荐三一重工600031）（600031.SH）、恒立液压601100）（601100.SH）等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。在工业机器人板块，我们推荐具备核心技术、不断拓展下游市场应用的埃斯顿002747）（002747.SZ）。在轨交板块，我们推荐轨交控制系统公司中国通号（688009.SH），建议关注地铁信号系统龙头的交控科技（688015.SH）。